Wie wirken sich steigende Zinsen und Inflation auf die Bewertung von Unternehmen aus?

Steigende Zinssätze und höhere Preise wirken sich auf die Bewertung von Unternehmen aus. Die Inflation in der Eurozone ist zwar gegenüber ihrem Höchststand von 10,6 % im Oktober 2022 leicht zurückgegangen, aber die Unternehmen spüren sie immer noch. 

Immerhin spiegeln die heutigen Inflationszahlen die Veränderungsrate von vor einem Jahr wieder, als die Preise als Reaktion auf den Einmarsch Russlands in der Ukraine und die anhaltenden Auswirkungen der Pandemie bereits zu steigen begannen. Unterbrechungen der Versorgungskette, Arbeitskräftemangel, starke Nachfrage, hohe Energiepreise und staatliche Konjunkturmaßnahmen haben zum Anstieg der Inflation beigetragen.

Die Zentralbanken in aller Welt haben darauf mit Zinserhöhungen reagiert, was zwar den Preisanstieg bremsen kann, aber auch Unternehmen und Privatpersonen schmerzt. Dies hat Ängste vor einer Verlangsamung des Wirtschaftswachstums geschürt.

Der Käufermarkt 

Es überrascht nicht, dass die Unternehmensbewertungen in diesem Umfeld nachgegeben haben, insbesondere bei Unternehmen mit negativen Gewinnen. Unternehmensaktien werden zwar oft als langfristig inflationssicher angesehen, aber das gilt nur für Unternehmen, welche die kurzfristigen Auswirkungen überstehen. In der Praxis messen die Anleger den Cashflows der Unternehmen einen geringeren Wert bei, wenn die Preise steigen, was für viele Unternehmen eine erhebliche Belastung darstellt.

Aus den Daten von Dealsuite geht hervor, dass dies zu einem Käufermarkt im Bereich Fusionen und Übernahmen geführt hat, in welchem Investoren niedrigere EBITDA multiplikatoren für Übernahmen zahlen. Dies gilt insbesondere für kleinere Unternehmen. 

Wirtschaftswissenschaftler haben ihre ganze Karriere der Frage gewidmet, warum dies geschieht, aber der allgemeine Prozess ist klar. Die größte Bedrohung für den Shareholder Value durch die Inflation besteht darin, dass die meisten Unternehmen nicht in der Lage sind, Kostensteigerungen an ihre Kunden weiterzugeben. Wenn Unternehmen diese steigenden Kosten nicht mehr auffangen können, wird der Cashflow unweigerlich beeinträchtigt, was zu niedrigeren Bewertungen führt.

Bei gleichbleibenden Bedingungen müssen die Unternehmen höhere Cashflows erzielen, um ihre Bewertung aufrechtzuerhalten.

Einen besseren Deal finden

Es gibt Möglichkeiten für Verkäufer, diesen Effekt bei Fusionen und Übernahmen zu verringern. Trotz niedriger Marktbewertungen können Unternehmen bessere Angebote finden, wenn sie bei der Suche nach Käufern ein breiteres Netz auswerfen - und das geht am einfachsten, indem sie nach grenzüberschreitenden Möglichkeiten suchen.

M&A-Profis, die Sell-Side-Mandate auf Dealsuite platzieren, erhalten Zugang zu einem viel größeren Pool von potenziellen Käufern. Es eröffnen sich neue Möglichkeiten, die weit darüber hinausgehen, was auf dem Heimatmarkt oder innerhalb eines Netzwerks an Kontakten verfügbar sein könnte.

Eine kürzlich von SPS durchgeführte Studie ergab, dass die meisten Private-Equity-Firmen nur 15 bis 30 % der relevanten Transaktionen sehen, und diese Quote sinkt auf nur 9 % für Transaktionen im Bereich von 10 bis 250 Mio. $. Der häufigste Ansatz zur Vermeidung von M&A FOMO konzentriert sich immer noch auf den Aufbau von Beziehungen und Netzwerken. 

Mit Dealsuite können M&A-Berater diese Chancen verbessern, indem sie ein Netzwerk von gleichgesinnten Fachleuten anzapfen, die motiviert sind, Geschäfte abzuschließen.