Veränderte Dynamik im österreichischen M&A-Markt: Ein Interview mit dem M&A-Profi und Rechtsexperten Philipp Kapl

Marktunsicherheit prägt den M&A-Markt im Jahr 2023. Trotz der Tatsache, dass Abschwünge oft vorteilhafte Zeiten für M&A-Transaktionen sind, finden aufgrund gestiegener Zinsen und einer Marktabkühlung weniger Transaktionen statt.

Philipp Kapl, Partner im Corporate M&A-Team von Binder Grosswang, verfügt als Mitglied einer der führenden Anwaltskanzleien Österreichs über umfassende Einblicke in dieses Thema. Dank seiner über zehnjährigen Erfahrung mit M&A-Transaktionen, Joint Ventures und Private-Equity-Geschäften kann er in einer Zeit, in der die Märkte von verschiedenen Seiten bedroht werden - sei es durch Inflation, Krieg, Lieferengpässe oder eine Energiekrise - eine klare und fundierte Perspektive bieten.

Lesen Sie weiter, um aus Herrn Kapls Sicht zu erfahren, wie sich diese aktuellen Ereignisse verhaltenstechnisch und rechtlich auf M&A-Geschäfte auswirken.

Was denken die derzeitigen Käufer in diesem Markt?

Das Jahr 2022 war geprägt von starken Private-Equity- und strategischen Transaktionen. In den ersten Monaten des Jahres 2023 hat sich die Situation jedoch deutlich abgekühlt. Die hohe Inflation, der Mangel an qualifizierten Arbeitskräften, Lieferkettenprobleme und der Krieg haben zu Unsicherheit geführt, die die größte Herausforderung darstellt.

Diese Unsicherheit wirkt sich unterschiedlich auf verschiedene Käufer aus. Für Private-Equity-Investoren können die Bedingungen schwieriger sein, da externe Finanzierungen für sie im Allgemeinen von größerer Bedeutung sind, um Transaktionen abzuschließen. Die Unsicherheit hinsichtlich weiterer Zinserhöhungen belastet sie daher stärker als Unternehmensinvestoren. 

Herr Kapl erklärt, dass die Zinssätze bei der Finanzierung einen geringeren Einfluss auf Unternehmen und strategische Käufer haben. "Obwohl sie auch von der allgemeinen wirtschaftlichen Unsicherheit betroffen sind, können sie M&A-Transaktionen in der aktuellen Umgebung leichter durchführen. Dies spiegelt sich auch in der aktuellen Stärke der strategischen Investoren bei Bieterverfahren wider.”

Die Unsicherheit auf dem aktuellen Markt beeinflusst auch das Timing von Transaktionen. Eine Akquisition wird nicht innerhalb weniger Tage abgeschlossen. Um flexibel auf sich ändernde Marktbedingungen reagieren zu können, ist eine sorgfältige Vorbereitung entscheidend.

Was sollten Verkäufer auf diesem Markt beachten?

Da sich der Trend zu einem Käufermarkt entwickelt, müssen Verkäufer mehr Überlegungen anstellen, um erfolgreiche Geschäfte abzuschließen. Vor einigen Monaten konnten Verkäufer bei Transaktionen mit mehreren Bietern gute Ergebnisse erzielen. Diese Situation ist heute seltener geworden.

Herr Kapl erklärt, dass dies sowohl für wirtschaftliche als auch für rechtliche Aspekte von M&A-Transaktionen gilt. "Bei M&A-Transaktionen wird häufiger über nicht zwingende rechtliche Abschlussbedingungen diskutiert, sogar die Finanzierungsbedingungen stehen manchmal zur Debatte", erklärt er.

Auch hier ist die Vorbereitung der Schlüssel zum Erfolg. Herr Kapl empfiehlt den Verkäufern, bereits bei der Strukturierung des Verkaufsprozesses anzusetzen. Er rät dazu, "den Kaufpreis durch die Einbeziehung flexibler Elemente zu maximieren". Dies kann wiederum eine gründlichere Prüfung der Handelsverträge erfordern, da die Sorgfaltspflicht in schwierigen Märkten noch wichtiger wird.

Der Einfluss des Marktumfelds auf M&A-Transaktionen

Da sich der Markt von einem Verkäufermarkt zu einem Käufermarkt zu entwickeln scheint, haben Käufer eine stärkere Verhandlungsmacht in M&A-Transaktionen. M&A-Prozesse werden schneller in Gang gesetzt, wobei direkte Verhandlungen auf bilateraler Ebene geführt werden. Auch hier sind Vorbereitung und Flexibilität entscheidend für den Erfolg auf dem aktuellen M&A-Markt.

Herr Kapl erklärt, dass dies für strategische Investoren bedeutet, dass ihre Absicht, ein anderes Unternehmen zu erwerben, in der Regel aus bestehenden Geschäftsaktivitäten resultiert. So können strategische Investoren beispielsweise ein Unternehmen mit einem zusätzlichen Produkt kaufen, um es über die bestehenden Vertriebskanäle zu diversifizieren. Finanzinvestoren hingegen sind in der Regel eher am Potenzial interessiert, die Rentabilität des Unternehmens allein oder als Ergänzung zu ihrem bestehenden Portfolio zu steigern.

M&A-Transaktionen in einem Käufermarkt

Ein Käufermarkt bietet nicht nur wirtschaftliche Vorteile für Investoren, sondern auch rechtliche Vorteile. Herr Kapl geht auf drei Beispiele ein, bei denen Investoren und Käufer bei der Verhandlung einer M&A-Transaktion rechtliche Vorteile finden können: nicht obligatorische Abschlussbedingungen, Finanzierungsbedingungen und andere käuferfreundliche Elemente wie Bestimmungen über wesentliche nachteilige Veränderungen.

Herr Kapl teilt mit, dass "Abschlussbedingungen" dazu neigen, die Transaktionssicherheit zu verringern und daher für den Verkäufer unangenehm sind. Aus der Sicht des Käufers verringern die Abschlussbedingungen das mit der Transaktion verbundene Risiko". Durch den Einsatz solcher Abschlussbedingungen kann die Struktur einer Akquisition aus Sicht des Käufers optimiert werden.

Herr Kapl weist auch darauf hin, dass sich eine stärkere Verhandlungsposition auch auf andere Bereiche der Vertragsgestaltung auswirkt, z. B. auf das Rücktrittsrecht des Käufers im Falle erheblich nachteiliger Entwicklungen, wie z. B. Bestimmungen über wesentliche nachteilige Änderungen.

Fazit

Allgemein stehen M&A-Berater vor großen Herausforderungen bei der Suche nach den Schnittmengen der unterschiedlichen Erwartungen von Käufern und Verkäufern. Eine Plattform wie Dealsuite kann in diesen herausfordernden Zeiten Unterstützung bieten, insbesondere wenn es darum geht, den Markt zu durchleuchten, um die besten Möglichkeiten zu finden. 

Herr Kapl weist darauf hin, wie neuere Plattformen wie Dealsuite diese Art der Suche ermöglichen: "Wir freuen uns, das Aufkommen von Plattformen wie Dealsuite zu beobachten, die Käufer und Verkäufer bei der Suche nach Interessenten unterstützen und so das Zustandekommen von Transaktionen erheblich erleichtern."

Angetrieben von einem intelligenten Matchmaking-Algorithmus bietet Dealsuite eine Vielzahl von Funktionen, die M&A-Profis dabei helfen, ihren nächsten Deal zu finden - selbst in dieser schwierigen Wirtschaftslage.

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