M&A-Prozess im Umbruch: Wie intelligentes Arbeiten und Technologie den Mittelstand verändern

Die angespannten makroökonomischen Bedingungen, die steigenden Finanzierungskosten und die anhaltenden geopolitischen Unsicherheiten belasteten den M&A-Sektor im Jahr 2023. Da die Risikominderung im Vordergrund stand, wurde der Transaktionsprozess länger und gründlicher, während die Zurückhaltung der Banken bei der Kreditvergabe dazu führte, dass Transaktionen mit hohem Fremdkapitalanteil immer seltener wurden.

Obwohl die "Mega-Deals" gegenüber ihrem Höchststand im Jahr 2021 zurückgegangen sind, sind die Transaktionen im mittleren Marktsegment relativ stabil geblieben. Sie bieten denjenigen, die flink genug sind, sich in diesem veränderten Umfeld zurechtzufinden, zahlreiche Möglichkeiten.

Wir haben mit einer Reihe von M&A-Fachleuten auf der ganzen Welt gesprochen, um ihre Meinung zu diesem schwierigen Jahr zu erfahren und ihre Prognosen für das kommende Jahr einzuholen. Alle waren sich einig, dass sich für diejenigen, die bereit sind, härter und intelligenter zu arbeiten, spannende Möglichkeiten ergeben.

"Bei Fusionen und Übernahmen geht der Trend eindeutig in Richtung Effizienz, und das wird durch kluge Köpfe erreicht, die von einer starken Technologie unterstützt werden", sagt John Braithwaite, Managing Director bei Unloq in Großbritannien. "Der gesamte Prozess wird in rasantem Tempo überarbeitet, und das begrüßen wir".

Entwicklung des Due-Diligence-Prozesses

Die makroökonomischen Instabilitäten führten 2023 nicht zu weniger Verkaufsabsichten - viele berichteten über ein allgemein höheres Aktivitätsniveau - aber der Abschluss von Geschäften wurde schwieriger und die Ergebnisse waren weniger sicher.

"Die Käufer zögerten und es gab eine Diskrepanz zwischen den Preiserwartungen und der Marktrealität", erklärt Ferhat Hekim von Hekim Capital Partners in der Schweiz.

Für die meisten Käufer war es sowohl schwieriger, eine Finanzierung zu erhalten, als auch teurer. Das bedeutete, dass die Verkaufsseite viel härter arbeiten musste, um den Ausstieg vorzubereiten, wobei die Investoren mehr Sicherheit und detailliertere Referenzpunkte verlangten.

"Die hohe Inflation und die Geschwindigkeit, mit der die Zinssätze stiegen, erforderten zusätzliche Aufmerksamkeit für die Passivseite der Bilanz", sagt Waldo Zuiderveld, M&A-Berater bei Factor & Ros in den Niederlanden. Trotz dieser zusätzlichen Arbeitsbelastung hat seine Firma die größte Anzahl von Transaktionen in ihrer Geschichte abgeschlossen.

Neben den direkten Auswirkungen auf die Financial Due Diligence stimmten die Fachleute auch mit dem jüngsten Bericht von PwC überein, in dem hervorgehoben wurde, dass es immer wichtiger wird, tiefer in die Materie einzudringen und mehr transformative Wertschöpfungshebel innerhalb von Transaktionen aufzudecken. Dies spiegelt sich im erweiterten Umfang der Due-Diligence-Projekte wider, da die Käufer versuchen, das volle Wertpotenzial jeder Transaktion auszuschöpfen. Eine stärkere Konzentration auf Umwelt-, Sozial- und Governance-Faktoren (ESG) war ein wesentliches Merkmal, wobei Energieeffizienz, grüne Kredite und nachhaltige Finanzierung zunehmend als wichtige Wertschöpfungsfaktoren anerkannt wurden.

"Turbulenzen fördern immer die Suche nach mehr Lösungen", erklärt Jaro Betlej von Betlej & Partners. "Das bedeutet mehr entschlossene Mitarbeiter, kostengünstigere Produktionsmethoden, kreativere Produktlösungen und mehr Qualität zum gleichen Preis."

Die weitere "Professionalisierung" der Due-Diligence-Prüfung und des Verhandlungsprozesses war nicht nur die Domäne von Private-Equity-Investoren oder großen internationalen Unternehmen, wie es in den vergangenen Jahren der Fall gewesen sein mag, denn viele berichteten von einer verstärkten Nachfrage aus dem mittleren Marktsegment.

"Wir haben ein Vielfaches an M&A-Projekten bearbeitet als jemals zuvor", sagt Betlej. "Gerade für mittelständische Unternehmen, die sich noch nie für einen qualitativ starken Partner wie uns in Polen entschieden haben."

Chancen für den Mittelstand im Jahr 2024

Was bedeutet das für das kommende Jahr? Da die Inflation nachlässt, die Zinssätze sich stabilisieren und die Märkte sich auf generative KI als das nächste große Ding in der Technologiebranche konzentrieren, sind die Voraussetzungen für einen lebhafteren M&A-Markt in den kommenden Monaten gegeben.

Fachleute gehen davon aus, dass die Aktivität auf dem Markt für mittelgroße Unternehmen besonders hoch sein wird. Konjunkturabhängige Sektoren wie das Baugewerbe werden weiterhin unter Druck stehen, während die Nachfrage nach IT (insbesondere KI), ESG und Gesundheitswesen wahrscheinlich hoch sein wird.  

"Angesichts des globalen Fokus auf Nachhaltigkeit und erneuerbare Energien werden die M&A-Aktivitäten in diesem Sektor voraussichtlich anhalten", sagt Zuiderveld. "Unternehmen könnten versuchen, Organisationen zu erwerben oder mit ihnen zu fusionieren, die umweltfreundliche Technologien oder Lösungen anbieten.

Ein Fokus auf gute Unternehmensführung im ESG-Bereich ist nach Ansicht von Fachleuten die Investition in der Due-Diligence-Phase wert, da starke ESG-Nachweise langfristig immer attraktiver werden.

Zugang zu neuen Märkten

“Die internationale Expansion wird auch für kleine und mittlere Unternehmen an Bedeutung gewinnen. Dies ist eine natürliche Entwicklung, wenn man bedenkt, dass die Akquisitionsstrategien in den letzten Jahren deutlich zugenommen haben", sagt Thom van den Ham von Crossminds. "Die offensichtlicheren Ziele wurden bereits erworben oder verkauft, so dass der Horizont auf wohlüberlegte, durchdachte Geschäfte erweitert werden muss."

Dr. Heiko Frank, Partner bei WTS Advisory, stimmt dem zu. Seine Firma begleitet etwa 150 Transaktionen pro Jahr, von denen 50 grenzüberschreitende Transaktionen sind. Die Bewertungen dieser grenzüberschreitenden Transaktionen sind oft höher als die von inländischen Investoren, fügt er hinzu, da der strategische Vorteil für Käufer aus dem Ausland wichtiger ist.

Effizienzgewinne durch Technologie aufdecken

Es wird erwartet, dass M&A-Entscheidungen in Unternehmen kürzer und schneller werden, da die Unternehmen neue Wege zur Nutzung technologischer Ressourcen finden.

Fachleute heben die zunehmende Rolle virtueller Datenräume im Due-Diligence-Prozess hervor, um wichtige Daten in verschiedenen Formaten zu übermitteln (z. B. Fragen und Antworten, die vom Verkäufer oder seinen Beratern im Vorfeld einer Transaktion ausgefüllt werden). Dies sei ein Bereich, der sich in diesem Jahr weiterentwickeln werde, fügen sie hinzu, obwohl der Fortschritt davon abhängen werde, inwieweit solche Tools in einem GDPR-konformen Umfeld eingesetzt werden können.

“Ich rechne damit, dass mehr Geschäfte vor persönlichen Treffen vorverhandelt werden, dass KI bei der Analyse von Datenräumen stärker eingesetzt wird und dass die "Schildkröten", die den Transaktionsprozess aufhalten, entlarvt werden", sagt Braithwaite.

Technologische Fähigkeiten, insbesondere im Hinblick auf das Verständnis der potenziellen Auswirkungen generativer KI auf Geschäftsmodelle (sowohl Chancen als auch Risiken), werden bei Geschäftsverhandlungen ebenfalls immer wichtiger. 

Anpassung und Verfeinerung von Dienstleistungen

Um die Chancen in dieser sich wandelnden M&A-Landschaft zu nutzen, müssen die Anbieter ein viel breiteres Spektrum an Beratungsleistungen anbieten, frühzeitig mit Verkäufern und Käufern in Kontakt treten, die Bereitschaft zum Ausstieg fördern und die Preiserwartungen sorgfältig steuern. Die Vorbereitung vor dem Verkauf wird ein entscheidender Faktor sein, wobei die Technologie im Mittelpunkt der Lösung steht.

Viele Branchenexperten, darunter Filep Géza von Altana Asset Management in Ungarn, haben bereits in neue Dienstleistungen und F&E-Projekte investiert und sehen das Jahr 2023 als eine Zeit der Reflexion, Verfeinerung und Systemverbesserung. Dies könnte das Jahr sein, in dem sich die harte Arbeit auszahlt.

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