Comment la hausse des taux et l'inflation affectent-elles les valorisations des entreprises ?

La hausse des taux d'intérêt et des prix, affecte la valorisation des entreprises. L'inflation dans la zone euro a peut-être légèrement diminué par rapport au pic de 10,6 % atteint en octobre 2022, mais les entreprises continuent d'en souffrir.

En effet, les chiffres de l'inflation d'aujourd'hui reflètent le taux de variation par rapport à l'année dernière, lorsque les prix avaient déjà commencé à augmenter en raison de l'invasion de l'Ukraine par la Russie et des effets persistants de la pandémie. Les perturbations de la chaîne d'approvisionnement, les pénuries de main-d'œuvre, la forte demande, les prix élevés de l'énergie et les mesures de relance du gouvernement ont tous contribué à la hausse de l'inflation.

Les banques centrales du monde entier ont réagi en augmentant les taux d'intérêt, ce qui peut contribuer à ralentir la hausse des prix, mais cela fait aussi souffrir les entreprises et les emprunteurs individuels. Ce facteur a alimenté les craintes d'un ralentissement de la croissance économique.

Le marché des acheteurs

Il n'est pas surprenant que les valorisations des entreprises se soient affaiblies dans ce contexte, en particulier pour les entreprises dont les bénéfices sont négatifs. Si les fonds propres des entreprises sont souvent considérés comme étant à l'abri de l'inflation à long terme, cela n'est vrai que pour les entreprises qui survivent aux effets à court terme. Dans la pratique, les investisseurs accordent moins de valeur aux flux de trésorerie des entreprises lorsque les prix augmentent, ce qui crée des tensions importantes pour de nombreuses entreprises.

Cette situation a créé un marché d'acheteurs dans le domaine des fusions et acquisitions, comme en témoignent les données de Dealsuite, qui montrent que les investisseurs paient des multiples d'EBITDA de bénéfices inférieurs pour les acquisitions. Cela est particulièrement vrai pour les petites entreprises.

Les économistes ont consacré des carrières entières à comprendre les raisons de ce phénomène, mais le processus général est clair. La principale menace de l'inflation pour la valeur actionnariale réside dans l'incapacité de la plupart des entreprises à répercuter les hausses de coûts sur leurs clients. Lorsque les entreprises ne peuvent plus absorber ces coûts croissants, les flux de trésorerie sont inévitablement affectés, ce qui se traduit par une baisse des valorisations.

Toutes les circonstances étant équivalentes, les entreprises doivent produire des flux de trésorerie plus importants pour maintenir leur évaluation.

Trouver une meilleure offre

Il existe des moyens pour les cédants de réduire cet effet dans les opérations de fusion et d'acquisition. Malgré les faibles valorisations du marché, les entreprises peuvent trouver de meilleures transactions en élargissant leur champ de recherche d'acheteurs - et le moyen le plus simple d'y parvenir est de rechercher des opportunités transfrontalières.

Les professionnels des fusions et acquisitions qui placent des mandats sell-side sur Dealsuite ont accès à un nombre beaucoup plus important d'acheteurs potentiels, bien au-delà de ce qui peut être disponible sur le marché national ou au sein d'un réseau de contacts.

Une étude récente de SPS a montré que la plupart des sociétés de capital-investissement ne voient que 15 à 30 % des transactions pertinentes, et que ce taux tombe à 9 % seulement pour les transactions d'une valeur comprise entre 10 et 250 millions de dollars. L'approche la plus courante pour éviter le FOMO des fusions et acquisitions consiste toujours à établir des relations et des réseaux.

Avec Dealsuite, les conseillers en fusions et acquisitions peuvent améliorer leurs chances en s'appuyant sur un réseau de professionnels partageant les mêmes idées et étant motivés pour conclure des transactions.