Changement de dynamique sur le marché autrichien des M&A : Interview de Philipp Kapl, professionnel des fusions et acquisitions et expert juridique

L'incertitude du marché est jusqu'à présent la tendance dominante sur le marché des fusions et acquisitions en 2023. La hausse des taux d'intérêt et le refroidissement du marché ont entraîné une diminution du nombre de transactions, alors même que les périodes de ralentissement peuvent être extrêmement avantageuses pour les opérations de fusion et d'acquisition. 

Philipp Kapl, associé au sein de l'équipe corporate M&A de Binder Grosswang, dispose d'une connaissance approfondie de ce sujet en tant que membre de l'un des principaux cabinets d'avocats d'Autriche. Grâce à plus de dix ans d'expérience dans les opérations de fusion et d'acquisition, les coentreprises et les opérations de capital-investissement, M. Kapl apporte une vision claire et stable à une époque où les marchés semblent frappés de toutes parts : de l'inflation et la guerre aux pénuries de la chaîne d'approvisionnement, en passant par la crise de l'énergie. 

Poursuivez votre lecture pour découvrir le point de vue de M. Kapl sur l'impact des événements actuels sur les opérations de fusion et d'acquisition, tant sur le plan comportemental que sur le plan juridique.

Que pensent les acheteurs actuels de ce marché ?

2022 a été une année florissante pour le capital-investissement et les transactions stratégiques, mais cette effervescence s'est en grande partie calmée au cours des premiers mois de l'année 2023. Cela est dû à l'inflation élevée, aux pénuries de main-d'œuvre qualifiée, aux problèmes dans la chaîne d'approvisionnement et à la guerre. Toutefois, comme le souligne M. Kapl, l'incertitude que ces événements ont provoquée constitue le plus grand défi.

Cette incertitude se manifeste de différentes manières selon les acheteurs. Par exemple, les conditions peuvent être plus difficiles pour les investisseurs en capital privé, étant donné que le financement externe est généralement plus important pour eux afin de conclure des transactions. Cela signifie que l'incertitude quant à la poursuite de la hausse des taux d'intérêt a un impact particulièrement fort sur les entreprises.

Kapl explique que les taux d'intérêt ont moins d'impact sur les entreprises et les acheteurs stratégiques lorsqu'il s'agit de capital : "Bien qu'ils soient également touchés par l'incertitude économique générale, ils sont en mesure de réaliser des opérations de fusion et d'acquisition plus facilement dans l'environnement actuel. Cela se reflète également dans la position de force actuelle des investisseurs stratégiques dans les processus d'appel d'offres."

L'incertitude qui règne sur le marché actuel a également une incidence sur le calendrier des opérations. Que se soit une fusion ou une acquisition, cela ne se fait pas en quelques jours. Pour rester flexible face aux conditions changeantes du marché, la préparation est encore plus cruciale pour la conclusion d'une transaction.

Quels sont les éléments à prendre en compte par les vendeurs sur ce marché ?

Étant donné que la tendance montre des signes de développement d'un marché d'acheteurs, les vendeurs doivent tenir compte d'un plus grand nombre de facteurs lorsqu'il s'agit de conclure des transactions. Il y a quelques mois, les vendeurs pouvaient s'appuyer sur des offres multiples pour obtenir de bons résultats lors d'une transaction. Aujourd'hui, ce type de situation est moins fréquent.

Comme l'explique M. Kapl, cela s'applique à la fois aux aspects économiques et juridiques des opérations de fusion et d'acquisition. "Dans les opérations de fusion et d'acquisition, on parle plus souvent de conditions de clôture non obligatoires sur le plan juridique, et même les conditions de financement font parfois l'objet de débats", explique-t-il. 

Là encore, la préparation est essentielle. M. Kapl explique que cela commence par la structuration des processus de vente. Il conseille aux vendeurs “d'envisager de maximiser le prix d'achat en incluant des éléments flexibles". Cela peut nécessiter un examen plus approfondi des contrats commerciaux, étant donné que la due diligence devient encore plus importante dans les marchés difficiles.

 L'impact de l'environnement de marché sur les opérations de fusion et d'acquisition

Le marché était récemment plutôt favorable aux vendeurs. Néanmoins la balance étant en train de pencher du côté d’un marché favorable aux acheteurs, ces derniers arrivent dans les opérations de fusion et d'acquisition avec un pouvoir de négociation accru. Les processus de fusion et d'acquisition démarrent également plus rapidement, avec des négociations directes bilatérales. Là encore, la préparation et la flexibilité sont deux facteurs clés de succès sur le marché actuel des fusions et acquisitions.

Kapl explique que pour les investisseurs stratégiques, cela signifie que l'intention d'acquérir une autre entreprise découle généralement d'activités commerciales existantes. Par exemple, les investisseurs stratégiques peuvent acheter une entreprise avec un produit supplémentaire pour se diversifier via ses canaux de distribution existants. En revanche, les investisseurs financiers sont généralement plus influencés par les marchés financiers et le potentiel de hausse d'une opération de fusion-acquisition.

Opérations de fusion et d'acquisition sur un marché d'acheteurs

Un marché d'acheteurs n'offre pas seulement un avantage économique aux investisseurs, mais aussi un avantage juridique. M. Kapl donne trois exemples où les investisseurs et les acheteurs peuvent trouver un avantage juridique lors de la négociation d'une transaction de fusion et d'acquisition : les conditions de clôture non obligatoires, les conditions de financement et d'autres éléments favorables à l'acheteur, tels que les dispositions relatives aux changements défavorables importants.

Kapl explique que "les conditions de clôture ont tendance à réduire la certitude de la transaction et sont donc gênantes pour le vendeur. Du point de vue de l'acheteur, les conditions de clôture réduisent le risque associé à la transaction". Ainsi, l'utilisation de ces conditions de clôture permet d'optimiser la structure d'une acquisition du point de vue de l'acheteur.

Kapl souligne également que des positions de négociation plus fortes ont également un impact sur d'autres aspects de la rédaction des contrats, tels que le droit de l'acheteur à résilier en cas de développements significativement défavorables, comme les dispositions relatives aux changements significatifs défavorables.

Conclusion

Dans l'ensemble, les conseillers en fusions et acquisitions sont confrontés à des défis majeurs lorsqu'ils recherchent les intersections entre les différentes attentes des acheteurs et des vendeurs. Une plateforme comme Dealsuite peut les aider à relever ces défis, en particulier lorsqu'il s'agit d'analyser le marché pour trouver les meilleures opportunités. 

Kapl souligne comment les nouvelles plateformes telles que Dealsuite permettent ce type de recherche : "Nous sommes heureux d'observer l'émergence de plateformes telles que Dealsuite qui soutiennent les acheteurs et les vendeurs dans leur recherche de parties intéressées et facilitent ainsi les transactions.”

Alimenté par un algorithme intelligent de mise en relation, Dealsuite est doté de nombreuses fonctionnalités pour aider les professionnels des fusions et acquisitions à trouver leur prochaine transaction - même dans cette économie difficile. 

Planifiez une démonstration pour découvrir comment les investisseurs en Europe évaluent des milliers de partenaires de transaction sur une plateforme unique et simple.