Avis : Technologie dans les fusions et acquisitions

Au fil des siècles, la technologie a permis de réduire la pression exercée sur les humains en transférant autant de charges que possible sur des solutions mécaniques, que ce soit une grue, une voiture ou un réseau social.  

Aujourd'hui, les vidéos virales d'une armée de robots chinois faisant des exercices de musculation en attendant d'être déployés laissent à penser que nous avons peut-être poussé cette technologie un peu trop loin. Cependant, il n'y a pas lieu de paniquer : l'ère d'innovation actuelle n'est pas différente du temps des pharaons.

En 3 000 avant Jésus-Christ, les Égyptiens ont utilisé la technologie pour soulager les ouvriers du bâtiment en imaginant des poulies, des rampes et des leviers. Au début du XXe siècle, Henry Ford a fait de même en créant un moyen motorisé pour déplacer les personnes et les marchandises sur de longues distances. De plus, il y a quelques décennies, l'arrivée des réseaux sociaux a permis d'alléger considérablement la charge (vous savez, comme se parler #IRL) de nos vies sociales.

Toutes les technologies de l'histoire, bonnes ou mauvaises, ont été construites dans l'intention de nous faciliter la vie. 

Le business de la technologie 

Cela est vrai dans le monde des affaires, en particulier dans les services financiers, où de nouvelles solutions allègent la charge des professionnels, leur permettant d'obtenir un meilleur rendement dans un temps limité. Qu'il s'agisse des marchés de capitaux, de la banque d'investissement, de la finance d'entreprise ou du conseil, la technologie modifie des pratiques commerciales de longue date et fait tomber des limites bien ancrées. 

Dans les secteurs concurrentiels, où l'avantage est primordial, la technologie donne également aux professionnels les outils dont ils ont besoin pour progresser. Aujourd'hui, un trader de Goldman n'est guère différent d'un contremaître de grue travaillant sur les pentes de la Grande Pyramide : il veut faire son travail, recevoir son salaire et rentrer chez lui pour retrouver sa famille. Si la technologie l'aide à faire son travail plus rapidement et de manière plus rentable, il est tout à fait d'accord. 

Il est essentiel que la technologie permette aux entreprises avant-gardistes de revoir leur façon de travailler. De la même manière que les méthodes de construction innovantes de l'époque ont permis de construire les pyramides plus haut que celles déjà existantes, les sociétés de services financiers disposent désormais des outils nécessaires pour se concentrer sur des marchés, des produits et des opportunités qui ne valaient auparavant ni leur temps ni leurs efforts. 

La taille des cibles n’a plus à être un facteur déterminant

Cela n'a pas toujours été le cas, en particulier dans le domaine des fusions et acquisitions, où les entreprises ont dû être très sélectives quant aux opportunités sur lesquelles elles travaillent en raison de la bande passante et des ressources limitées. 

Lors de l'évaluation des cibles de fusions et acquisitions d'entreprises, la découverte de l'affaire et la due diligence sont cruciales mais prennent du temps, et tous les travailleurs de l'histoire ne disposent que de 24 heures par jour. C'est donc aux directeurs financiers, aux directeurs d’exploitation et aux conseillers en gestion de patrimoine de décider ce sur quoi une entreprise doit ou ne doit pas se concentrer. Même pendant le plein essor du marché des fusions acquisitions de ces dernières années, beaucoup ont choisi des opérations en se basant sur le fait qu'ils n'avaient pas le temps de s'approvisionner sur le mid-market, préférant rechercher des opérations plus importantes qui, pensaient-ils, offriraient de plus grandes économies d'échelle au fil du temps. 

Il s'agit d'une anecdote que nous entendons dans notre réseau, car de nombreuses entreprises spécialisées dans les fusions et acquisitions sont réticentes à consacrer leur temps à des opérations de petite ou moyenne envergure. Par exemple, un responsable des fusions et acquisitions d'une entreprise qui souhaite étendre sa couverture du marché en trouvant une société réalisant un chiffre d'affaires de 500 millions d'euros peut chercher à acheter 10 sociétés de 50 millions d'euros ou 2 sociétés de 250 millions d'euros. Leur temps et leurs ressources sont limitées et, compte tenu des outils et des solutions disponibles, l'évaluation d'une opération de 50 millions d'euros nécessite autant de temps que celle d'une opération de 250 millions d'euros. Par conséquent, ils sont obligés d'écarter la majorité des entreprises du mid-market.

Le risque du risque 

Mais en choisissant de se concentrer sur un petit nombre de grandes opportunités, une entreprise parie une plus grande partie de sa pile sur un plus petit nombre de résultats possibles. Elle pense que le travail qu'elle accomplit sur un petit nombre de propositions lui permettra de trouver un accord qui, en termes de rapport coût-temps, est une meilleure solution que la découverte et la vérification préalable d'un plus grand nombre de propositions. Une approche limitée et à grande échelle des fusions et acquisitions crée une plus grande concentration et, par conséquent, un risque plus élevé.

Bien sûr, certaines entreprises choisissent de se concentrer sur les grandes capitalisations - c'est leur stratégie. Cependant, une société dont le mandat est plus souple peut passer à côté d'opportunités rentables simplement parce qu'elle n'a pas la bande passante nécessaire pour s'engager dans une approche continue de découverte de transactions ou les ressources pour entreprendre la due diligence sur les sociétés à petite et moyenne capitalisation. En choisissant de négliger le mid-market, ils passent à côté d'opportunités qui pourraient leur convenir parfaitement. Cela augmente le risque à la fois en termes de ce qu'elles choisissent d'acheter et de ce qu'elles choisissent de ne pas acheter. 

Les entreprises doivent faire des compromis en raison de contraintes de temps et de ressources mais ce compromis peut s’avérer risqué. Cependant, il n'est pas nécessaire qu'il en soit ainsi. 

La technologie est à portée de main 

Une aide est à portée de main pour les entreprises qui participent à des opérations de fusion et d'acquisition et qui souhaitent explorer le marché des entreprises du lower mid-market, mais qui ont du mal à le faire en raison des contraintes. Un nombre croissant de solutions abordables sont disponibles, offrant un accès à une part toujours plus large du marché des fusions et acquisitions et améliorant la découverte des transactions et la due diligence.

Il s’agit d’une bonne nouvelle, surtout si l'on considère qu'une stratégie de fusion et d'acquisition axée sur les entreprises dont le chiffre d'affaires se situe entre 5 et 100 millions de dollars, est aujourd'hui considérée comme une approche plus efficace et moins risquée pour les entreprises qui cherchent à se développer par expansion. Notre COO, Jelle Stujj, a abordé cette approche sur notre site plus tôt cette année, en écrivant : 

“Une étude à long terme menée par McKinsey a montré qu'une série de petites opérations construites autour d'un cas commercial ou d'un thème spécifique offre de meilleurs rendements à moindre risque par rapport aux grandes opérations ponctuelles, aux acquisitions sélectives ou à la croissance organique.”

Ainsi, même si ce n'est pas leur priorité, toute entreprise cherchant à faire des acquisitions aurait intérêt à évaluer le marché des petites et moyennes capitalisations. Qui plus est, les opportunités du lower mid-market continuent d'être importantes, comme le souligne Jelle : 

“Le marché des petites et moyennes entreprises est extrêmement fragmenté. En Europe, il existe des milliers d'entreprises dont le chiffre d'affaires se situe entre 5 et 100 millions de dollars et qui desservent souvent de petites zones géographiques ou de petits segments d'activité. Ces types d'entreprises sont des candidats de choix pour la consolidation par des acheteurs ayant une stratégie claire - et la diversité des entreprises signifie qu'il n'y a pas de pénurie de stratégies spécialisées qui peuvent être adaptées.

La fragmentation signifie qu'il y a moins de concurrence que plus haut dans la chaîne, avec des acheteurs qui fixent les prix et un plus grand volume de transactions, ce qui permet aux acheteurs de trouver des opportunités qui correspondent mieux à leurs besoins. 

C'est pourquoi les entreprises nous disent qu'elles préfèrent envisager des acquisitions de 5 millions d'euros plutôt que de 20 millions d'euros, et passer en revue un plus grand nombre d'opportunités pour en trouver une qui réponde à leurs besoins, maintienne l'exposition au risque au minimum et soit proposée au bon prix.”

Des solutions claires 

Il y a 5 000 ans, le contremaître en a eu assez de transporter du granit en haut d'une colline - il a donc été ravi lorsque quelqu'un lui a montré la grue. De même, les directeurs, les stratèges et les conseillers en fusions et acquisitions des entreprises devraient aujourd'hui être ravis de découvrir les outils qu'ils peuvent utiliser pour accéder au mid-market. 

Les outils permettent aux entreprises de gagner un temps considérable dans la recherche des bonnes affaires et la conduite de la due diligence. Même les plus grandes entreprises du marché, dont les revenus se chiffrent en centaines de milliards, élaborent des stratégies autour de l'idée qu'elles peuvent créer une approche standardisée pour les entreprises à faible et moyenne capitalisation. Grâce à la technologie, elles peuvent identifier des cibles potentielles et procéder à des acquisitions rapides et rentables. 

Avec un nombre croissant d'entreprises actives du côté de l'achat et de la vente qui utilisent des outils pour faciliter leur recherche de la prochaine opération, le réseau qui est créé s'étend également. Cela crée encore plus de valeur, car un groupe toujours plus nombreux se sent de plus en plus à l'aise pour partager des propositions en ligne, via des canaux sécurisés et technologiquement adaptés.

Un avenir radieux 

Les marchés privés ont été lents à réagir à la révolution technologique qui s'est produite dans les services financiers. C'est compréhensible - la prudence est de mise, en particulier pour les entreprises qui souhaitent acquérir des entreprises et qui doivent évaluer le risque lié au déploiement de leur argent. 

D'une certaine manière, le fait que les fusions et acquisitions aient été lentes à adopter cette révolution technologique reflète la prudence manifestée à l'égard du mid-market. Un cabinet qui se méfie des nouveaux outils pourrait manquer des opportunités hors réseau, ceci est particulièrement vrai dans le segment small mid cap.

Mais cette situation est en train de changer, le niveau d'adoption des outils étant égal au nombre d'opportunités sur le mid-market. C'est pourquoi les fusions et acquisitions programmatiques sont un sujet si important. C'est pour cela que nous pensons que toute entreprise qui cherche à être active dans le domaine des fusions et acquisitions devrait considérer cette partie du marché. Grâce à la technologie, c'est désormais une possibilité pour tout le monde. 

C'est aussi la raison pour laquelle nous développons Dealsuite. A cet effet, nous serions ravis de discuter avec vous de la manière dont nous pourrions vous aider, vous et votre entreprise. Nous accompagnons votre développement en vous donnant accès aux transactions du mid-market qui vont permettre à votre entreprise d’accéder au niveau supérieur.