Overname Barometer Augustus 2023

Voorwoord

Dit is de Overname Barometer, het halfjaarlijkse onderzoek van Dealsuite. Hierin vindt u cijfers en trends over de Nederlandse MKB overnamemarkt (bedrijven met 0,5 tot 50 miljoen euro omzet) van het afgelopen half jaar.

Doelstelling van dit onderzoek is het creëren van periodieke informatie die leidt tot meer transparantie en fungeert als benchmark voor een ieder die professioneel actief is in de markt voor fusies en overnames.

Dit onderzoek is gehouden onder 274 overnameadvieskantoren, die tezamen verantwoordelijk zijn voor ruim 90% van de transacties in de MKB-markt.

Wij denken met deze Overname Barometer een bijdrage te leveren aan meer inzicht in de MKB overnamemarkt, hetgeen naar onze overtuiging leidt tot meer en betere deals.

Floyd Plettenberg MSc. EMFC
CEO Dealsuite

I Transacties in H1-2023

De overnamemarkt toont herstel in H1-2023 met een groei van het aantal transacties.

De overnameadvieskantoren die deelnamen aan dit onderzoek hebben in de eerste helft van 2023 het volgende aantal transacties afgerond:

Bij een deel van de verkochte bedrijven zal zowel aan de verkoop- als aan de aankoopzijde een respondent betrokken zijn geweest. We kunnen dus niet eenvoudigweg de verkoop- en de aankooptransacties bij elkaar optellen om tot een totaal aantal transacties te komen.

Het uitdagende economisch klimaat, mede als gevolg van de oplopende inflatie en rentestijgingen zorgden voor een vertraging van M&A-activiteiten in 2022. In H1-2023 noteren we een groei in zowel aankoop- als verkooptransacties. Het aantal aankooptransacties steeg met 8% en het aantal verkooptransacties met 13%.

Wederom toename in het aandeel transacties in de sector Bouw & Installatietechniek.

De verdeling van de transacties in H1-2023 over de sectoren is toegelicht in Figuur 2.

De Zakelijke Dienstverlening sector telt opnieuw de meeste transacties (19%). Opmerkelijk is de toename in transacties binnen de Bouw & Installatietechniek sector. Na een daling in H1-2022 van 15% naar 10%, herstelde de sector in H2-2022 naar 14%. In H1-2023 nemen we een verdere stijging waar naar 17%.

In H2-2022 werd er een stijging van 2% naar 3% waargenomen in de sector Media, Reclame & Communicatie. In H1-2023 zette deze stijging door naar 5%.

Eén op de vier transacties had een dealwaarde boven de €5 miljoen.

De gemiddelde dealwaarde is in H1-2023 licht gedaald. In H1-2022 had 37% van  de gerapporteerde transacties een dealwaarde onder de €2,5 mln, in H2-2022 steeg dit percentage naar 58%. In H1-2023 zette deze stijging door naar 63%. Eén op de vier transacties had een dealwaarde boven de €5 mln.

Er zijn meerdere mogelijkheden voor het financieren van een transactie, de meest bekende bedrijfsovername financiering is een financiering via de bank. De overnameadvieskantoren is gevraagd naar het gemiddelde aandeel van de bank in een transactie en het gemiddelde aandeel van 6 maanden geleden. De resultaten staan in Figuur 4.

6 maanden geleden werd volgens de adviseurs 51% van een transactie gefinancierd door de bank. Momenteel is het gemiddelde aandeel van de bank 43%. Het aandeel van de bank in de totale overnamefinanciering is afgenomen.

II Opdrachtenportefeuille

36% van de adviseurs rapporteert een toename in het aantal opdrachten.

De resultaten staan in de onderstaande Figuur 5 nader toegelicht. Het betreft opdrachten die in H1-2023 zijn binnengekomen en die tot een transactie zijn begeleid in H1-2023, maar het kan ook zijn dat ze pas in H2-2023 tot een transactie zullen leiden of afgebroken worden.

Meer dan de helft van de adviseurs rapporteert een vergelijkbaar aantal opdrachten in H1-2023 (53%). Opmerkelijk is dat ondanks de onrustige overnamemarkt, slechts 11% van de adviseurs een afname rapporteert. 36% van de adviseurs zag een toename in het aantal opdrachten wat een positief signaal afgeeft voor de overnamemarkt in H2-2023.

III Multiples per sector

Gemiddelde EBITDA multiple voor MKB bedrijven licht gedaald van 4,7 naar 4,65.

Sinds de eerste helft van 2015 rapporteert Dealsuite elk half jaar de gemiddelde multiples per sector; de gemiddelde EBITDA multiple die wordt betaald voor een onderneming in een specifieke sector. In dit onderzoek is uitvraag gedaan naar de huidige toepasselijke multiples op basis van (herziene) inzichten van de respondenten. De resultaten worden weergegeven in Figuur 6.

Waar de gemiddelde EBITDA multiple nog flink toenam in H1-2022, werd er in de  vorige editie van de Overname Barometer een daling in gemiddelde EBITDA multiple gerapporteerd van 4,85 naar 4,7. In H1-2023 zwakt de daling af met een daling van 4,7 naar 4,65.

De Softwareontwikkeling sector noteert de hoogste EBITDA multiple. Ook is dit de enige sector die in H1-2023 een stijging noteert, van 6,7 naar 6,8. De meerderheid van de sector multiples is stabiel gebleven. De grootste dalingen werden gerapporteerd in de sectoren E-commerce & Webshops en Detailhandel, deze multiples daalden met -0,2.

Figuur 7 geeft de ontwikkeling van de gemiddelde EBITDA multiple sinds 2017 weer. Tussen H1-2017 en H1-2018 werd er een groei waargenomen in de gemiddelde multiple. Tot H2-2019 bleef de multiple stabiel waarna hij er tijdens de covid-pandemie veel transacties ‘on-hold’ werden gezet en de multiple flink afnam van 4,95 naar 4,7 in H1-2020. Na een stabiele periode tussen H2-2020 en H1-2022, werd er een daling waargenomen in H2-2022 die zich in H1-2023 afgezwakt doorzette tot 4,65.

Grootste spreiding in sector IT-dienstverlening, kleinste spreiding in Industrie & Productie.

Figuur 8 laat de spreiding van EBITDA multiples per sector zien. Een sector kan een breed scala aan bedrijven met verschillende karakteristieken bevatten. Dit is waarom er mogelijk een grotere spreiding in EBITDA multiples zichtbaar is in vergelijking tot sectoren met meer soortgelijke bedrijven.

IV Cross-border transacties

Een vergelijking in EBTIDA multiples tussen verschillende landen belicht de voordelen van grensoverschrijdende deals. Zo kan het voordelig zijn om een bepaalde onderneming in het buitenland aan te kopen, of om een bedrijf te verkopen aan een internationale koper. In Figuur 9 zijn de verschillen in EBITDA multiples tussen West-Europese markten weergegeven.

V Artificial Intelligence

7% van de adviseurs gebruikt regelmatig AI in de M&A-activiteiten.

De introductie van AI oplossingen zoals Chat GPT zorgen voor snelle toegang tot gegevens en het stroomlijnen van taken. Nieuwe manieren van werken verminderen geografische barrières, en het sourcen en screenen van deal targets is een kwestie van een paar klikken geworden. In H1-2023 deden wij voor het eerst uitvraag bij M&A adviseurs in het MKB naar de mate waarin zij gebruik maken van AI. 

7% van de adviseurs maakt regelmatig gebruik van AI als ondersteuning in hun M&A-activiteiten. Meer dan de helft van de adviseurs heeft AI nog nooit gebruikt in hun M&A-activiteiten (61%).

AI kan breed worden toegepast in processen van marktonderzoek tot post merger integration. Adviseurs zijn het erover eens dat AI waarde zal toevoegen bij marktonderzoek, waar slechts 2% aangeeft dat AI hier geen toegevoegde waarde zal leveren. De verwachtingen over de toegevoegde waarde van AI in het opstellen en evalueren van juridische documenten zijn echter verdeeld. Eén op de vier adviseurs verwacht dat AI binnen dit proces geen waarde zal toevoegen, 34% verwacht een beperkte toegevoegde waarde en 41% van de adviseurs verwacht dat AI van aanzienlijke toegevoegde waarde zal zijn.

Steeds meer mensen raken bekend met AI en de voordelen hiervan. Adviseurs is gevraagd naar hoe zij de rol van AI in M&A zien ontwikkelen in het tijdvak van de komende 5 jaar. De meerderheid van de adviseurs (63%) verwacht dat AI veel impact zal hebben of zelfs onmisbaar zal zijn.

VI Gemiddelde interesse

Gemiddeld aantal kopers per onderneming daalt van 7,7 in H1-2022 naar 5,9 in H1-2023.

Het aantal geïnteresseerde partijen per onderneming is over het algemeen hoog; er is meer vraag dan aanbod. De huidige overnamemarkt blijft dan ook een ‘verkopersmarkt’. De verkopende partij staat nog altijd in een luxepositie. De verhouding tussen vraag en aanbod is in elke sector verschillend. De overnameadvieskantoren is gevraagd om per sector aan te geven hoe de vraag zich tot het aanbod verhoudt. Oftewel, gemiddeld genomen per sector, hoeveel serieus geïnteresseerden zich per onderneming melden bij de verkopende partij. De resultaten staan in Figuur 13. In alle sectoren is het gemiddeld aantal geïnteresseerde partijen afgenomen.

In H1-2022 waren er gemiddeld 7,7 geïnteresseerde partijen per aangeboden onderneming. In H2-2022 heerste er al veel onrust in de markt waardoor ruim de helft van de adviseurs ook verwachtte dat de markt zou verslechteren. De risicobereidheid van ondernemers drijft een beslissing om te acquireren (Graham et al. (2010)). In H1-2023 meldden zich gemiddeld 5,9 geïnteresseerde kopers per aangeboden onderneming. Er is dus sprake van een afname.

VII Outlook

De meerderheid van adviseurs is optimistisch over het komende half jaar.

De outlook voor de MKB-overnamemarkt in Nederland is gebaseerd op veel factoren. De overname-advieskantoren is gevraagd om hun verwachtingen voor H2-2023 weer te geven aan de hand van een rapportcijfer. Daarin wordt o.a. meegewogen: het aantal ondernemers dat hun bedrijf wil verkopen, het gemak van het verkrijgen van financiering en de macro-economische ontwikkelingen. Tevens is adviseurs gevraagd naar hun indruk van het afgelopen half jaar (H1-2023) en dit uit te drukken in een rapportcijfer. Het vergelijken van deze antwoorden geeft een reëel beeld van het vertrouwen van de adviseurs in de markt. In Figuur 14 is de indruk van het afgelopen half jaar weergegeven.

In H2-2022 werd de verwachting voor H1-2023 uitgedrukt in een 6,8. Het uiteindelijk gegeven rapportcijfer voor H1-2023 is een 6,9. Hiermee heeft H1-2023 iets beter uitgepakt dan een half jaar geleden werd verwacht.

Het rapportcijfer dat wordt gegeven bij de verwachting voor H2-2023 is een 7,1. 71% van de adviseurs is optimistisch over het komende half jaar.

IX Verantwoording

Ruim 75% van alle overnametransacties in Nederland vindt plaats in de MKB-markt (CBS microdata, 2017). Deze Overname Barometer werd gehouden onder 274 fusie & overnameadvieskantoren (+/- 1.200 overnameadviseurs). Uitgedrukt in het aantal begeleide transacties vertegenwoordigen deze kantoren ruim 90% van de Nederlandse MKB overnamemarkt. De Nederlandse MKB-markt is hierbij gedefinieerd als bedrijven met 0,5 tot 50 miljoen euro omzet. 

Aan deze achttiende editie van de Overname Barometer werkten 123 van de in totaal 274 overnameadvieskantoren mee, een respons van maar liefst 44,8%. Zowel het absolute aantal responses (N) als het procentuele aantal responses ondersteunen de representativiteit van dit onderzoek. We hebben bij dit onderzoek vooraf geen hypotheses gesteld om vervolgens op statistische significantie te toetsen, maar de (N) voldoet ruimschoots om uitspraken te kunnen doen met 95% zekerheid (Field, 2011, p. 56-58).

De onderzoeksopzet is op aanvraag beschikbaar. Gehanteerde bronnen: 
• 123 vragenlijsten ingevuld door het senior management van deelnemende advieskantoren.
• Dealsuite Overname Barometer onderzoeken Q1-2015 t/m H2-2022.
• Dealsuite transactiedatabase 2005 – 2023, (2023).
• CBS microdata uit het Algemeen Bedrijvenregister (ABR, 2017).
• Damodaran (2011). Equity Risk Premiums (ERP).
• Field, A. (2011). Discovering Statistics SPSS. Third edition, SAGE publications, London. 1-822.
• Grabowski and Pratt (2013). Cost of Capital: Applications and Examples.
• Rente. De Nederlandsche Bank & de centrale bank van Nederland. (n.d.)
• Graham, J., Harvey, C., Puri, M., 2010. Managerial Attitudes and Corporate Actions. Working Paper, Duke.

Dit onderzoek werd uitgevoerd door Jelle Stuij, Bjorn Brenninkmeijer en Roos Bijvoet. Mocht u nog vragen hebben over dit onderzoek dan kunt u daarover contact opnemen met Floyd Plettenberg, eindverantwoordelijk voor dit onderzoek.